荣耀又双叒被传启动上市了,能值450亿美金吗?

此前,荣耀已经多次上市。实际上。早在2020年11月,华为打包出售荣耀时,就有消息称荣耀目标是三年内上市。此后,荣耀在产品方面动作频频。它不仅发布了近10款新产品,还在2021年第四季度末将市场份额从3%的低位拉回至17%,甚至高于从华为独立前的水平。

荣耀又在市面上流传了。

4月26日,外媒报道称,荣耀考虑2022年上市,寻求估值450亿美元的融资。值得一提的是,国内媒体在报道这一消息时,将其误译为“融资450亿美元”,荣耀官方的否定回复就是针对这一误译。这意味着荣耀尚未对上市消息做出具体回应。

雷达财经注意到,450亿美元约合人民币2948亿元。以4月27日收盘价计算,在港股上市的小米总市值约为2338亿元,两者相差600多亿元。

有分析师认为,在目前的市场环境下,很难将荣耀估值到450亿美元。

此前,荣耀已经多次上市。实际上。早在2020年11月,华为打包出售荣耀时,就有消息称荣耀目标是三年内上市。此后,荣耀在产品方面动作频频。它不仅发布了近10款新产品,还在2021年第四季度末将市场份额从3%的低位拉回至17%,甚至高于从华为独立前的水平。

但在手机市场整体疲软,高端机内测激烈的背景下,荣耀想要突围并不困难。

01荣耀上市迷雾

雷达财经梳理发现,自华为内部独立以来,荣耀多次传出接近上市的消息,但相关事宜仍悬而未决。

2020年11月,华为迫于芯片采购和自身芯片代工的压力,选择让荣耀独立。同时也为荣耀保留了与高通、联发科等主流芯片厂继续业务合作的机会。

然而,即使在“荣耀整个团队已经搬出华为基地”的消息传出后,华为官方对套餐荣耀出售的态度依然保持沉默,人们仍然很难得知这一拆分交易的具体细节。只是有荣耀员工透露,荣耀的目标是三年内上市。给员工的报酬是2019年收入的1.7倍,会给股票期权。

2021年8月,多位荣耀经销商在接受采访时证实,荣耀已经通知核心经销商,近期可能上市,可以购买原始股,认购金额500万-5000万元不等。这一度被外界认为是荣耀上市过程中按下加速键的标志。

当时虽然经销商只需要回复购买意向,上市的地点、时间、发行价都还没有确定,但是“上市是一定的”已经成为部分经销商的共识。“经销商圈的人应该都知道荣耀要上市了。如果不上市,荣耀也可能面临和华为一样的芯片短缺风险。荣耀上市后如果有私人持股,不会轻易打压。”

经销商的顾虑不难理解。就在这一列名消息传出的一周前,美国众议院14名共和党议员刚刚要求美国商务部将荣耀列入美国政府的制裁名单。

二级市场上,国内老牌电信巨头波导的股票,因传出将借壳荣耀的消息,一度在三个交易日内上涨超过20%。

不过,荣耀CEO赵明很快否认了传闻,称近期没有上市计划。“从独立的荣耀到现在才八九个月。我们从不追求一夜暴富。关于未来,荣耀在思考如何在手机和全场景产品上匹敌苹果,甚至超越苹果。”

但相关消息显示,去年11月左右,荣耀启动了内部员工配股,公司根据员工岗位、资历等综合指标分配一定的内部股份。这一轮配股覆盖了大部分员工。与华为内部股每年分红不同,荣耀内部股不分红。公司承诺未来荣耀上市后获得相应股份,类似于“原始股”。

2022年,荣耀上市的消息还在“摇摆”。3月,据第一财经报道,春节假期前,荣耀已通知部分渠道商撤回原股份认购通知,一度让业内人士质疑荣耀是否已放弃上市;然后4月的消息又“反转”了。

据报道,荣耀正在与投资者就pre-IPO融资进行谈判,估值超过450亿美元。上市地点可能是中国,但还没有最终决定。双重上市仍然是一种选择。

对荣耀新闻的态度也值得玩味。官方回应是:“荣耀融资450亿美元,计划2022年上市”不属实,但对于计划2022年上市,估值450亿美元的说法,并未明确表态。

事实上,目前的全球IPO融资纪录只有全球最大的石油生产国Saudi Aramco在2019年创下的294亿美元,其次是阿里,为250亿美元。现在,荣耀显然不可能筹集到这么大一笔资金。

此外,4月25日,赵明在接受采访时也表示,自华为独立以来,荣耀的营收和利润持续健康增长。今年一季度利润兑现率(指销售时的业绩承诺)和现金流兑现率均超过100%。银行也给了企业充足的信贷,企业的经营性现金流非常好。当然,股东和资本多元化是企业的应有之意,有更多的资源帮助企业发展。

02撑起450亿美元的估值?

除了上市本身,450亿美元的估值也是业内关注的焦点。

目前从公开信息来看,荣耀的估值很难锚定一个具体的数字。之前华为出售荣耀时,并未公开披露交易的具体金额,但有传言称在1000亿元左右。根据华为近期发布的年报,2021年处置荣耀和超融合的净收入约为574亿元。但由于分期付款,还是无法看到华为销售荣耀的全貌。

但在一些业内人士看来,荣耀很难支撑这个金额的估值。

一方面,目前的国内大厂中,只有传音控股和小米是主营业务为手机的上市公司,近3000亿的估值几乎等于这两家公司市值的总和。但从市场影响力来看,荣耀显然还没有发展到这种程度。

过去一年,荣耀在手机市场的份额确实增长很快。根据CINNO Research的数据,2021年第一季度中国市场份额排名前两位的手机品牌分别是OPPO和vivo,占比分别为20.5%和17.5%,而荣耀仅为4.6%;到2022年第一季度,荣耀的份额已经上升到12.6%,仅比第一名OPPO低0.2个百分点,比第五名小米高1.8%。

业内人士认为,这与荣耀继承了华为的人才、技术、产品力以及部分线下渠道商有关;另外,虽然华为和荣耀已经完全区隔,但是在部分消费者的认知中,荣耀依然可以和华为划上等号。

但从全球市场来看,根据知名调研机构科纳仕公司的数据,2021年荣耀出货量为4020万台,比小米少了1000多万台;2022年第一季度,小米以14%的市场份额排名第三,仅次于三星和苹果,而荣耀不在前五。

另一方面,目前智能手机市场处于增长乏力的趋势。不止一家手机厂商的高管公开承认今年手机市场疲软。“目前整个手机市场都在下滑,这是事实。”中国Plus大区总裁李杰在接受采访时表示,宏观因素、疫情因素、整体更新速度、手机质量上升等诸多因素导致整个市场的换机周期不断延长,影响销量。

CINNO Research在报告中指出,2022年第一季度,中国大陆市场智能手机销量同比下降14.4%,随着疫情的持续,情况短期内难以逆转。

在此背景下,小米集团股价较发行价仍下跌超30%,动态市盈率仅为11倍。而荣耀2019年利润为60亿元。即使按照目前100亿元的增长计算,以20倍的市盈率,公司估值也只有2000亿元,不到这个传言的70%。

更何况荣耀还笼罩在美国制裁的阴云中。涉及IPO的外媒报道也提到,海外投资者对美国未来的限制持警惕态度。

但在小米正式上市前,其估值也经历了一个回落的过程。2018年1月的一篇报道提到,接近小米高层的人士表示,雷军同步2000亿美元的目标,得到了投行的认可。小米内部已经有人开始回购员工手中的期权,估值950亿美元。但小米后续上市的真实估值与报道相差甚远。

03押宝高端机,能成为下一个华为吗?

显然,荣耀也意识到了离开华为后在市场单干的艰难。为了提高公司天花板,荣耀一改以往的品牌调性,开始持续冲击高端市场。

在公开场合,荣耀多次提到希望对标苹果,赵明也一直强调荣耀的目标是“冲击高端、对标三星、苹果,发展自研技术,拓展产品品类和销售渠道,核心业务领域全球第一”。

关于产品发布的思路,从华为独立以来,荣耀发布了近十款产品,完成了四大完整产品体系的布局:Magic系列、digital系列、V系列、X系列。其中,数字系列和魔法系列的更新速度从之前的一年更新调整为半年更新,魔法系列是荣耀冲击高端市场的先锋。

2021年8月,荣耀发布了Magic 3系列手机,定位高端旗舰,希望承接华为Mate和P系列留下的市场空白。2022年,荣耀相继推出折叠屏旗舰Magic V和换代旗舰Magic 4系列。

一个荣耀频道说,荣耀Magic 4在巴塞罗那首发。“这和当年华为的模式一模一样。第一次在海外首发,然后带回国内,高端大气上档次。”赵明曾表示,Magic 4是可以和iPhone相提并论的产品,荣耀将改变苹果在高端市场的霸主地位。

雷达财经注意到,目前在电商平台,神奇3系(含Pro)达到3899-5999元的价格区间;4 Magic的价格区间为3999-6499元;魔V售价在万元左右。

然而荣耀的高端之路并不容易。

早在2013年,荣耀就作为华为的子品牌诞生了。在业内人士看来,华为创造荣耀是希望主品牌能够更专注于高端市场。在这样的背景下,荣耀专注于亲民和性价比,更多的是在2000+价位段厮杀小米、魅族等品牌。

此外,荣耀成立之初,销售渠道以线上和国内为主,线下和国际市场以华为为主,这也是P系列和Mate系列的发布会经常在国外举行的原因之一。

在这样的背景下,2017年,荣耀曾以5450万台、789亿元的销量坐上中国互联网手机第一把交椅。但从华为离职后,其曾经的市场定位却成了影响品牌向上冲击的“包袱”。

“顾客仍然需要时间来改变他们的想法。”一位手机渠道商指出。“从我们的销量来看,荣耀最受欢迎的机型是跑量机型,集中在2000-3000元的价格区间。Magic 4卖的不是很好,也是因为定价高,有种需要一步到位的感觉。”

更重要的是,荣耀从华为剥离,意味着不能再重用华为手机的技术成果。华为的管理团队对于华为曾经在全球高端市场占据一席之地的原因并不陌生,它正在尽力向之前的高投入高产出模式靠拢。

近日,赵明在接受采访时透露,公司现在有12000名员工,核心是R&D和营销系统,其中R&D人员占比超过50%。

但即使你熟悉之前的模式,荣耀也不一定具备实现这种模式的前提条件。

比如一位渠道商说,荣耀独立后,一波华为前核心线下经销商也转而卖荣耀;但是,荣耀虽然提出了和华为当年一样苛刻的要求,却没有给他们华为时代一样高的利润。主要原因不是Magic系列单个手机利润率不高,或者数量不够大,渠道商能拿到的总利润不高。

基于此,为了拉拢经销商,荣耀已经在2021年底启动补贴政策。商家完成销售目标可以获得2到3个百分点的补贴。为了拿到补贴,一些经销商已经开始“赔钱”了。

有分析认为,随着时间的推移,华为荣耀的光环会逐渐褪去,消费者对其产品力的需求也会上升。荣耀的考验才刚刚开始。

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