国泰君安股票值得长期持有吗(给予国泰君安买入评级)

2021-11-02中航证券有限公司薄晓旭,师梦泽对国泰君安进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:资管布局稳步推进,行业头部地位稳固》,本报告对国泰君安给出买入评级,认为其目标价位为20.02元,当前股价为17.09元,预期上涨幅度为17.14%。国泰君安(601211)

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公司10月30日披露2021年三季报,2021年前三季度,公司实现营业收入319.07亿元(+23.97%),实现归属于上市公司股东的净利润116.35亿元(+29.97%),报告期末归属于上市公司股东的权益1437.40亿元(+4.65%),基本每股收益1.29元(+32.99%)。

盈利能力显著提升。2021年前三季度,公司营业收入和归母净利润均实现20%以上的增长,ROE同比增长1.73pct,盈利能力显著提升。分业务来看,2021年前三季度,经纪、资管、自营业务实现正增长,投行和信用业务收入出现小幅下滑。经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现收入71.00亿元(+9.29%)、23.89亿元(-6.00%)、14.27亿元(+20.86%)、43.78亿元(-3.07%)、92.67亿元(+44.65%),占营业总收入比重分别为22.25%(-2.99pct)、7.49%(-2.39pct)、4.47%(-0.12pct)、13.72%(-3.83pct)、29.04%(+4.15pct)。

资管布局进一步完善。2021年,公司积极开展主动管理转型,扩张公募基金业务布局。公司于10月公告受让华安基金15%股权,持有华安基金股权比例由28%增至43%。公司积极推进资管业务转型,成效显著。截至10月29日,公司华安基金的资产规模总值已达到5,487.30亿元,非货币基金规模达到3,275.01亿元,均位居行业十五位。同时,公司作为第一批获得基金投顾试点资格的券商,华安基金持股比例的提升也有利于公司财富管理转型的推进。

自营收益显著增长,投资规模稳步扩张。截至三季度末,公司投资收益超过2020年全年,主要有两方面的原因,一是上海证券股权重估产生11.39亿元的收益,占总自营收益的12.29%。二是由于交易性金融资产投资收益增加。从金融资产规模来看,截至2021年9月30日,公司金融资产规模(加衍生金融资产)达到3,389.45亿元,同比增长13.72%。其中交易性金融资产增加24.16%、衍生金融资产增加35.43%,为公司投资规模的主要增长点。

投资建议:公司前三季度营业收入和归母净利润均位列上市公司前三,行业头部地位稳固。同时,公司资管业务和财富管理业务布局稳步推进,因此我们将公司2021-2023年每股收益调整至1.61元、1.80元、1.98元,每股净资产分别为15.40元、16.82元、18.37元,结合当前市场形势,公司估值和股价,给予公司1.3倍PB,对应目标价20.02元,维持“买入”评级。

风险提示:监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复

该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级13家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为22.54;证券之星估值分析工具显示,国泰君安(601211)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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